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發(fā)布時間：2012-04-24 瀏覽次數(shù)：57
2012年1-3月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5248萬元,同比增長5.23%;實現(xiàn)營業(yè)利潤450萬元,同比減少61.25%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤741萬元,同比減少37.81%;攤薄每股收益0.05元。
公司主營業(yè)務(wù)為鮮品食用菌的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,采用工廠化的生產(chǎn)模式,主要產(chǎn)品包括金針菇、真姬菇和白玉菇三種鮮品食用菌。公司擁有五大食用菌生產(chǎn)基地,截至2011年12月31日,公司日產(chǎn)鮮品食用菌約60噸(較年初增加10噸),規(guī)模及產(chǎn)量在國內(nèi)鮮品食用菌工廠化生產(chǎn)企業(yè)中位列第四。
產(chǎn)品售價下降,擴(kuò)張費(fèi)用上升。公司1季度綜合毛利率同比下降13.17個百分點至31.07%,主要是受市場競爭日益激烈及行業(yè)季節(jié)性特點影響,公司主營產(chǎn)品售價較去年同期下降17.52%,同時原材料及人工成本上升。公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比分別提高2.58和1.73個百分點,主要是由于銷售規(guī)模擴(kuò)大且包裝費(fèi)增加較快,同時規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致以人工成本和研發(fā)費(fèi)用為主的管理費(fèi)用增加。
募投項目逐漸投產(chǎn),毛利率較高的白玉菇產(chǎn)能比重提高。公司2011年產(chǎn)量為18266噸(同比增長29%),隨著IPO募投項目以及改擴(kuò)建項目的逐漸投產(chǎn),我們預(yù)計2012年公司產(chǎn)能可達(dá)26800噸(其中金針菇近2萬噸、真姬菇4800噸、白玉菇2200噸)。公司將募投項目中的塘廈擴(kuò)建項目由真姬菇生產(chǎn)變更為白玉菇生產(chǎn),因此投產(chǎn)時間將推遲10個月至2012年8月,但由于白玉菇的盈利能力更強(qiáng),公司在該項目上的收益將提高26%。2012年3月底,韶關(guān)生產(chǎn)線技改已經(jīng)投產(chǎn),5月底研發(fā)中心技改項目也將會投產(chǎn)。
市場空間廣闊,銷售區(qū)域拓寬。公司目前每年2萬噸左右的產(chǎn)能與2010年全國食用菌2261萬噸的產(chǎn)量相差很大,即使相對食用菌工廠化生產(chǎn)2011年99萬噸的產(chǎn)量,公司面臨的市場也很龐大。公司未來將重點以鄭州、北京等各大中心銷售城市建立市場信息中心,快速擴(kuò)大市場占有率。同時公司已嘗試?yán)枚喾N渠道進(jìn)行銷售,拓展經(jīng)銷商分布區(qū)域,擴(kuò)大產(chǎn)品市場覆蓋面。
重視研發(fā),產(chǎn)品趨于多樣化。2011年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)524萬元,占母公司營業(yè)收入的4.3%,同比增長56.9%。近期公司控股子公司西充富聯(lián)計劃2012年新增杏鮑菇生產(chǎn)(年產(chǎn)7200噸,2013年5月投產(chǎn)),未來公司還將增加廣東蟲草、灰樹花等其他菌類產(chǎn)品。近來,公司計劃用自有資金成立菇木真農(nóng)業(yè)科技公司協(xié)助和豐富母公司的營銷體系建設(shè),同時將母公司技術(shù)研發(fā)的相關(guān)成果向市場轉(zhuǎn)化。
l 盈利預(yù)測與投資評級。由于公司產(chǎn)能擴(kuò)張的確定性較強(qiáng)且市場容量較大,我們預(yù)計公司2012-2013年的每股收益分別為0.5元、0.7元,按照4月19日收盤價12.65元計算,對應(yīng)的市盈率分別為25倍、18倍,維持公司“增持”的投資評級。
l 風(fēng)險提示:(1)雜菌感染或病蟲害等導(dǎo)致產(chǎn)量低于預(yù)期的風(fēng)險;(2)金針菇市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格持續(xù)降低的風(fēng)險;(3)規(guī)模擴(kuò)大后公司管理水平不能及時提高的風(fēng)險。