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業(yè)績略低于預(yù)期,未來有望重拾增長

公司2017年一季度業(yè)績略低于預(yù)期,主要原因有兩點：

第一是由于2017年第一季度食用菌國內(nèi)價格同比下降,且隨著食用菌工廠化栽培產(chǎn)能的不斷釋放,國內(nèi)食用菌市場的競爭更加劇烈,因此導(dǎo)致業(yè)績略低于預(yù)期。

第二是由于公司對工廠化香菇投入過多,嚴(yán)重影響公司盈利能力。目前公司已將香菇日產(chǎn)能調(diào)減至20噸?？紤]市場上香菇一般是春秋季節(jié)開始集中出菇,公司認(rèn)為止損效益會在第二、三季度集中體現(xiàn),且未來隨著食用菌價格探底回升,公司有望重拾增長。

食用菌工廠化市場空間巨大

雖然近年來我國工廠化呈高速增長態(tài)勢,但占全國總產(chǎn)量比重仍很低,2014年僅占6%,預(yù)計未來10年內(nèi)工廠化種植產(chǎn)量將占總產(chǎn)量的20%-30%。公司給認(rèn)為工廠化取代傳統(tǒng)種植方式是行業(yè)大趨勢,未來公司有望進(jìn)一步擴大市場份額,為公司業(yè)績帶來大幅增長。同時,公司與泰國泰納裕合作在泰國設(shè)立合資公司,工廠投產(chǎn)前三年,生產(chǎn)目標(biāo)為年產(chǎn)2.6萬噸,有利于開辟泰國與東盟市場,形成新的利潤增長點,提升公司盈利能力。

公司龍頭地位穩(wěn)固

公司從2009年開始逐步實施全國布局戰(zhàn)略,目前公司已有上海、四川、吉林等六大生產(chǎn)基地,在900公里的運輸半徑內(nèi)覆蓋了我國近90%的人口。產(chǎn)能方面公司目前食用菌日產(chǎn)能達(dá)到420噸,其中金針菇日產(chǎn)能394噸。預(yù)計長春高榕日產(chǎn)40噸金針菇項目以及2016年非公開發(fā)行股票募投項目將于2017年下半年建成,屆時公司金針菇日產(chǎn)能將達(dá)到881.2噸,將進(jìn)一步鞏固公司食用菌工廠化生產(chǎn)行業(yè)的龍頭地位。

盈利預(yù)測與投資建議

預(yù)計公司2017-2019年攤薄后EPS分別為1.02元、1.24元、1.43元,考慮公司2016年6月上市,暫不給予目標(biāo)價,維持“增持”評級。